综合来看，美元指数7月剧烈贬值，但占据美指主要权重的欧元升值不明显，瑞郎升值幅度居首。

　　7月的外汇市场，与前两个季度的逻辑主线基本相同。自从美国CPI年率增速呈现下降趋势后，市场预期就从“激进加息”转向“停止加息”。7月27日，美联储加息25基点，关于“停止加息”的预期仍未兑现。美联储主席鲍威尔表示，有可能在9月份的会议上再次提高（联邦）基金利率。押注美联储货币政策转向的资金遭遇严重阻力。

　　从已经公布的经济数据看，美国经济不存在衰退或者“硬着陆”的可能性。首先，GDP季度增速年率为正值，且二季度增速高于一季度，复苏态势显著。其次，劳动力市场的核心指标——失业率，最新值3.6%，低于自然失业率4%，劳动力依旧处于供不应求状态。第三，高通胀问题已经不复存在，最新CPI年率增速降低至3%以下，逼近美联储调控目标2%。

　　唯一令市场担忧的经济数据，或许是联邦基准利率区间高达5.25%~5.5%。高利率会抑制企业增资扩展和居民消费，逻辑上有较大概率导致宏观经济衰退。但是，这种逻辑性的衰退尚未在现实经济数据中有所反应，仅为一种悲观预期和看空者的论调。

　　7月6日至13日，美元指数突然暴跌3.46%，最低触及99.73，原因是美国6月份非农就业报告爆冷。市场人士盯紧美国新增非农就业人口，一旦数据出现疲弱迹象，将会引发天量抛盘。7月14日之后，美指虽然艰难反弹至102以上，但主要驱动力是美联储官员轮番讲线月份非农就业报告数据再不理想atfx，美指的反弹或被轻易抹除。

　　8月份，美联储和欧央行没有利率决议，月度权重较低。英国央行将于本周四公布利率决议结果，加息25基点概率极高。英国面临主要发达经济体当中最高的通胀率，英央行加息的紧迫性和确定性居各国首位。

　　澳洲联储和新西兰联储均在8月公布利率决议结果，前者宣布维持基准利率4.1%不变，超出市场预期。新西兰与澳洲联储经贸关系密切、经济结构类似，预计新西兰联储同样选择维持基准利率不变。

　　澳洲联储已经连续两期保持基准利率不变，因为通胀压力降温和家庭支出疲软。澳大利亚月度CPI年率增速5.4%，远低于2022年12月份的8.4%，通胀回落迹象显著。今年一季度，澳大利亚GDP增速2.3%，低于前值2.7%，宏观经济现疲软态势。

　　澳大利亚的选择有可能是下半年美、欧、英等主要经济体的共同选择。历史经验看，美国5.5%、欧元区4.25%、英国5%的基准利率都太高，全社会的债务成本抬升，投资和消费都变得小心翼翼。截至7月27日，美国联邦政府债务规模达到32.659万亿美元，比上个月增加了3927.5亿美元。随着债券收益率的提高，美国联邦政府每个季度要支付的利息超过一万亿美元，造成资金使用效率降低。

　　俄乌问题已经持续一年多时间，局势陷入焦灼。虽然不时有新消息传出，但都无法对宏观战局产生影响。我们认为，俄乌之间的“拉锯战”“舆论战”“局部战”特征仍将在8月份延续。黄金受到地缘政治方面的避险情绪提振较弱。

　　由于俄罗斯、沙特等国收紧石油产量和出口，国际原油市场呈现出库存下降、供不应求的短暂局面。WTI价格已经稳定的站在80美元之上。这一现象与偏弱的全球宏观经济增速不符，WTI价格有可能在8月份出现拐点。